龍元明城總經(jīng)理顏立群主持 “PPP項目資產(chǎn)證券化”圓桌論壇

2月23日，國內(nèi)首個資產(chǎn)證券化領(lǐng)域官方權(quán)威論壇——“2017陸家嘴資產(chǎn)證券化論壇”在上海國際會議中心召開。論壇以“新常態(tài)、新機遇與資產(chǎn)證券化的新發(fā)展”為主題，共設(shè)置了四個分議題，其中以“PPP項目資產(chǎn)證券化”為議題的圓桌論壇，被稱為本次論壇最熱門的一個議題。該圓桌論壇由龍元建設(shè)集團副總裁、龍元明城總經(jīng)理顏立群主持，參與的嘉賓有上交所資產(chǎn)證券化負責人賀銳驍、中信建投證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理柯春欣、錦天城律師事務(wù)所合伙人劉飛、普華永道中國金融機構(gòu)服務(wù)部合伙人張武、北京市交通委員會副處長李飛、中誠信證券評估有限公司副總裁謝秋平。

精彩分享如下：

顏立群：資產(chǎn)證券化對社會資本而言是增加了一個非常好的退出渠道。它的意義不僅在于提升資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，解決流動性的問題，還在于將一個流動性差的資產(chǎn)變成流動性高的資產(chǎn)，盤活資產(chǎn)，從而提高投資人持續(xù)投資的能力。另外，通過資產(chǎn)證券化可以將未來一部分的利潤提前兌現(xiàn)，這對投資人的吸引力也是非常大的。

顏立群認為新生或發(fā)展中的事物，必然存在一定的問題，PPP項目的資產(chǎn)證券化也不例外地面臨著一些挑戰(zhàn)。

ABS發(fā)行本身的利率問題   如果發(fā)行利率太高，項目融資就沒有什么優(yōu)勢，這會導(dǎo)致內(nèi)生動力大大下降，這是關(guān)系到整個PPP項目融資成本的問題。

出表困難的問題   就社會資本而言，出表肯定是放在第一位的訴求。如果能夠?qū)㈨椖课磥硎找娆F(xiàn)金流作為證券產(chǎn)品實現(xiàn)出表，能夠達到降低資產(chǎn)負債率和提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的目的。實際上資產(chǎn)證券化的對象盡管代表了一定的經(jīng)濟利益，但并不構(gòu)成會計意義上的資產(chǎn)，出表存在一定的困難。

賀銳驍：不論從PPP項目資產(chǎn)證券化通知的背景，還是國家政策層面，都對PPP資產(chǎn)證券化持支持態(tài)度，PPP項目資產(chǎn)證券化的形式還需要去探索和實踐。希望大家抓住近年來逐漸累加的大量的PPP項目存量資產(chǎn)所帶來的大好機會。

李飛：高速公路項目資金需求量巨大且迫切，PPP+ABS可以為其提供重要資金來源。此外，高速公路項目與ABS的匹配度較高而且現(xiàn)金流穩(wěn)定、收益良好更適合做ABS。但目前也存在社會投資人對ABS項目動力不足，政府也有所顧慮的問題，需要對PPP+ABS模式開展進一步的研究。

柯春欣：希望能設(shè)計出既能滿足融資人的融資需求，又符合投資人投資要求的PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。同時，也期待監(jiān)管部門能高度關(guān)注如何鑒別、識別和管理PPP項目風險的問題。

劉飛：現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，一方面是看付費方的付費能力，另外一方面是付費的剛性程度。政府付費的PPP項目是完全可以做ABS，政府的信用越好的地方付款越剛性，現(xiàn)金流越穩(wěn)定，越適合做ABS。PPP項目的規(guī)范化、公開化是對PPP、ABS二者的要求，以ABS引導(dǎo)、糾正完善PPP項目，促進其合法合規(guī)，從而達到二者完美的結(jié)合。

 張武：要更多的從項目投資者的角度去談?wù)揚PP資產(chǎn)證券化的問題，可以采用類似于REITs的模式。

謝秋平：PPP資產(chǎn)證券化項目評級的核心是現(xiàn)金流問題，可能會受到項目運營風險、需求風險、交易結(jié)構(gòu)、合同風險等影響。

顏立群最后作圓桌論壇的小結(jié)，認為無論原始權(quán)益人、資產(chǎn)管理人、評級機構(gòu)、律師、會計師、監(jiān)管審核的機構(gòu)等，都對PPP項目形成的幾萬億存量資產(chǎn)的證券化抱有很高期望，希望各種專業(yè)的力量和資源對PPP資產(chǎn)證券化提供更多的支持。